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지주사 포트폴리오 가치
자회사 지분가치를 하나씩 더해 지주회사의 순자산가치(NAV)를 구하고, 주가가 NAV보다 얼마나 낮은지 봅니다. 공정거래법상 지주회사 요건을 함께 점검하고, 자회사 지분을 팔았을 때 가치와 요건이 어떻게 바뀌는지 미리 계산합니다.
예시: 반도체·소재 자회사 다섯 곳을 둔 가상 지주회사 H · 모든 수치는 가상
순자산가치 (NAV)
NAV
주당 NAV
지주사 할인율
목표 할인율 적용 주가
보고 문장
자회사
| 회사 | 상장 | 지분율 % | 시가총액 | EBITDA | EV/EBITDA | 순차입금 | 장부가액 | 2021.12.30 이후 편입 | 100% 가치 | 보유 지분가치 |
|---|
상장 자회사는 시가총액, 비상장 자회사는 EBITDA × 배수 − 순차입금으로 100% 가치를 잡습니다. 장부가액은 지주사 별도 재무상태표의 주식 장부가로, 지주비율 계산에 씁니다.
지주사 자체 별도 재무제표 기준
지주회사 요건 점검
2021년 12월 30일 시행 공정거래법 기준을 요약했습니다. 그 전에 편입한 자회사는 종전 기준(상장 20%, 비상장 40%)을 적용합니다. 유예기간, 벤처지주회사, 공동출자 같은 예외는 반영하지 않았으므로 실제 판단은 법무 검토가 필요합니다.
자회사 지분 매각 시나리오
해석
계산 기준
- NAV = 자회사 보유 지분가치 합 + 브랜드 로열티 순가치 + 기타 투자자산 − 지주사 순차입금. 상장 자회사는 시가총액, 비상장 자회사는 EBITDA × EV/EBITDA − 순차입금(음수면 0)에 지분율을 곱합니다.
- 브랜드 로열티 순가치 = (로열티 수입 − 지주사 운영비) × (1 − 법인세율) × 배수. 운영비가 더 크면 음수가 되어 NAV를 낮춥니다.
- 주당 NAV와 시가총액은 자사주를 뺀 유통주식수로 계산합니다. 지주사 할인율 = 1 − 시가총액 ÷ NAV.
- 지주회사 요건: 자산총액 5,000억원 이상이고 자회사 주식 장부가 합계가 자산총액의 50% 이상. 행위제한: 부채비율 200% 이하, 자회사 지분율 상장 30%·비상장 50% 이상(2021.12.30 이후 편입).
- 매각 시나리오: 매각가 = 매각 지분가치 × (1 + 프리미엄). 양도차익(매각가 − 매각분 장부가)에 법인세를 매기고, 남은 현금으로 차입을 갚거나 현금으로 둡니다. 어느 쪽이든 순차입금은 같이 줄어 NAV는 같고, 자산총액과 부채비율이 달라집니다. 지분을 전부 팔면 자회사 목록에서 빠집니다.